債券是企業(yè)或政府為籌集資金而發(fā)行的一種有息證券,也是投資人廣泛參與的資本市場(chǎng)產(chǎn)品之一。在研究債券的過(guò)程中,債券平均剩余期限和剩余存續(xù)期限是兩個(gè)重要的概念,它們不僅可以用來(lái)描述債券本身的特性,還可以幫助投資人更好地理解和評(píng)估債券的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

一、平均剩余期限和剩余存續(xù)期限的定義

平均剩余期限(Modified Duration)是指?jìng)窘瓞F(xiàn)值對(duì)債券收益率的一階導(dǎo)數(shù),即債券價(jià)格對(duì)收益率的敏感程度。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),它反映了債券的靈敏度,即債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)速度。通常情況下,平均剩余期限越長(zhǎng),債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)速度就越慢,因此債券的價(jià)格波動(dòng)性越小。

剩余存續(xù)期限(Remaining Maturity)是指從當(dāng)前時(shí)刻到債券到期日的時(shí)間長(zhǎng)度。它體現(xiàn)了債券的剩余期限,即債券在市場(chǎng)上存在的時(shí)間長(zhǎng)度。通常情況下,剩余存續(xù)期限越長(zhǎng),債券價(jià)格波動(dòng)性越大,風(fēng)險(xiǎn)越高。

二、平均剩余期限和剩余存續(xù)期限的區(qū)別

平均剩余期限和剩余存續(xù)期限雖然都與債券的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān),但它們的計(jì)算方法和核心概念是不同的。

平均剩余期限是通過(guò)將債券每一期現(xiàn)金流的時(shí)間權(quán)重加權(quán)平均計(jì)算得出的,其中權(quán)重是現(xiàn)金流的時(shí)間與到期時(shí)間的差值與債券到期時(shí)間的比值。其主要作用是提供給投資人一個(gè)衡量債券價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)。當(dāng)債券收益率發(fā)生變化時(shí),由于現(xiàn)金流時(shí)間權(quán)重的不同,不同期限的現(xiàn)金流對(duì)債券價(jià)格的影響程度不同。因此,平均剩余期限可以表明債券價(jià)格對(duì)不同期限的現(xiàn)金流價(jià)格變動(dòng)的敏感程度。

剩余存續(xù)期限是指?jìng)嚯x到期日的時(shí)間長(zhǎng)度。它的計(jì)算方法就是債券到期日減去當(dāng)前日期。與平均剩余期限不同,剩余存續(xù)期限考慮的是債券到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的距離,它主要用于衡量債券的剩余期限和風(fēng)險(xiǎn)。在債券存在期限風(fēng)險(xiǎn)的情況下,債券的市價(jià)會(huì)隨著到期日的臨近而逐漸逼近面值,因此,剩余存續(xù)期限也可以反映債券的價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)程度。

三、平均剩余期限和剩余存續(xù)期限的影響

平均剩余期限和剩余存續(xù)期限對(duì)債券的價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)有著不同的影響。

1、平均剩余期限的影響

債券價(jià)格與收益率之間的關(guān)系可以用平均剩余期限來(lái)解釋。當(dāng)收益率上升時(shí),債券價(jià)格下降,因?yàn)閭默F(xiàn)值會(huì)受到貼現(xiàn)率上升的影響。平均剩余期限越長(zhǎng),債券現(xiàn)值受到收益率變動(dòng)的影響就越小。因此,當(dāng)投資人購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券時(shí),即平均剩余期限較長(zhǎng)的債券,其價(jià)格相對(duì)較為穩(wěn)定,而在利率上升時(shí),相對(duì)短期債券的價(jià)格波動(dòng)幅度更大。

2、剩余存續(xù)期限的影響

剩余存續(xù)期限越長(zhǎng),債券的價(jià)格波動(dòng)性就越大,風(fēng)險(xiǎn)就越高。因?yàn)殡S著時(shí)間的推移,投資者與債券到期日之間的距離越來(lái)越接近,到期日風(fēng)險(xiǎn)也越高,因此投資者對(duì)債券價(jià)格的需求也隨之下降。當(dāng)債券接近到期日時(shí),其價(jià)格趨近于面值,這又被稱為到期日收益率。

四、如何利用平均剩余期限和剩余存續(xù)期限進(jìn)行投資

基于平均剩余期限和剩余存續(xù)期限的概念,投資者可以構(gòu)建債券組合和制定投資策略。一般來(lái)說(shuō),投資者可以對(duì)不同平均剩余期限和剩余存續(xù)期限的債券進(jìn)行分析和比較,以發(fā)現(xiàn)具有相同或者不同風(fēng)險(xiǎn)特征的債券組合。投資者可以根據(jù)預(yù)測(cè)的利率變化趨勢(shì)來(lái)選擇不同平均剩余期限和剩余存續(xù)期限的債券組合,從而實(shí)現(xiàn)更好的收益和風(fēng)險(xiǎn)控制。

綜上所述,平均剩余期限和剩余存續(xù)期限雖然都與債券的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān),但它們的核心概念和影響因素不同。了解和掌握這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)于投資者更好地理解債券市場(chǎng),制定更加合理的投資策略至關(guān)重要。